利率水平中心下移,哪些行业值得投资者关注?

自今年年初以来,在美联储降息预期的催化下,全球许多央行相继下调了政策利率,并“集体降息”,从而打开了全球流动性宽松的大门。

8月17日,中国人民银行回答记者关于完善贷款市场报价机制的提问。新的贷款市场报价利率正式形成。

在传统政策利率传导渠道不畅的背景下,改革和完善LPR形成机制有助于压低贷款利率,实现降低企业综合融资成本的目标。

“低利率”+“低社融”组合,有助于提升股市的吸引力和风险偏好招商证券认为LPR形成机制改革,实体经济融资成本进一步下行,利率中枢有望进一步下移。“低利率”和“低社会融资”的结合有助于增强股票市场的吸引力和风险偏好。招商证券认为,LPR形成机制将进行改革,实体经济的融资成本将进一步下降,利率中心有望进一步下调。

在“不投机炒房”的背景下,当前的房地产政策没有放松的迹象,将构成“低利率”和“低社会融资”相对罕见的宏观结合。

这种组合出现在1999-2000年和2014-2015年。

这两次都出现了“非银+科技股”的大趋势。

利率周期性变化对a股的影响不能简单概括为“利率上调对市场不利,利率下调对市场有利”。天丰证券指出,其复杂性反映在导致利率变化的因素上。

利率代表资本的价格。利率水平的周期性波动可能来自供给方(货币政策的收缩或放松)或需求方(整个社会融资需求的收缩或释放)。

下降趋势可能是由于货币宽松或融资需求萎缩。上涨可能是由于货币紧缩或融资需求的释放。

天丰证券对利率周期性波动对市场的影响总结如下:安森证券(Anson Securities)认为,预计下半年流动性边际宽松对市场的影响可以参考央行此前降息的影响。如果降息后人民币预期继续贬值,往往会对股市产生积极的空影响。然而,这一次人民币迅速“突破7”,迅速降低了人民币贬值的压力和预期。

未来利率的下降趋势可以集中在表现良好的消费和领先的科技领先者天丰。他认为,下一阶段面临的最大政策背景是,杠杆不能升到天上,住房不能被炒掉,集中度极高。

在这种情况下:首先,政策主要是基于阻力,对经济下滑的容忍度不断提高。

二是支持中小微型企业融资,但坚决打击过度房地产融资。

第三,流动性保持合理和充足,但很难看到类似15年前的洪水。

因此,未来利率的下降趋势可能部分来自货币宽松(但强度将得到控制),部分来自融资需求下降(限制房地产,但鼓励中小微型企业),这通常介于上图中的情况3和4之间。

根据天丰证券恢复交易之前周期性的下调利率周期,宽松货币驱动的下调利率更有利于成长型股票。此时,整体风险偏好普遍较高,市场愿意为增长提供更高的溢价,融资需求下降带动的利率下降更有利于消费和金融。

在退出经济和利率中心的过程中,表现可以保持稳定或爆炸性,集中在消费领域和新科技产业,同时消费主导与科技领导者之间不存在矛盾。

安森证券(Anson Securities)认为,短期内可以关注银行、非银行和煤炭行业。中长期来看,流动性宽松后,TMT和国防工业可以取得更好的业绩,并保持对黄金的关注。

报告来源:1 .天丰证券201908192、招商局证券201908183、招商局证券201908192、招商局证券201908183、中国证券201908183、中国证券201908117、中国联储降息和开放国内自由化声明:本文件根据卖方的研究报告编制,不代表公司对任何投资机会的建议。

风险提示:股市有风险,所以投资应该谨慎。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注