缺钱!当存款短缺来袭时,银行如何在逆境中生存?

8%!监管机构最近公布了2017年商业银行总负债的增长率。数据显示,2017年银行负债增长率仅为8%,而2016年银行负债增长率高达17%。

在金融去杠杆化的情况下,是什么因素导致了银行的债务短缺?让我们今天分析一下。

债务短缺:为什么银行缺钱?在讨论银行负债(即各种存款)时,一般观察指标是货币供应量M2,因为货币供应量基本上对应于银行负债。

货币供应量也等于基础货币乘以货币乘数。前者主要来自外汇和央行通过公开市场操作投入的资金,而后者反映了经济活力。

应该注意的是,基本货币是存款的总来源,类似于河流上游的泉水。如果春天的水产量急剧下降,河流的流动性自然会下降。

在这里,回顾2013年和2017年的两次债务短缺,我们可以看到基础货币余额的增量明显萎缩(见图1)。

总结2017年以来的债务短缺,主要有两个触发因素:一是央行将银行间存单纳入兆帕银行间债务评估,新的货币资金流动性规则导致银行间存单发行迅速萎缩。

具体而言,央行在2017年第二季度货币政策执行报告中宣布,从2018年第一季度精神创伤和痛苦评估开始,资产在一年内超过5000亿英镑的银行发行的银行间存单将纳入精神创伤和痛苦评估的银行间负债率指标。

此外,《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例》规定,货币基金必须投资于AA+及以上等级的银行间存单,否则需要复杂的董事会审批-受托人审批-重大信息披露流程。

随着监管力度的加强,银行间存单作为银行扩大负债的利器,突然失去了昔日的辉煌。


(见图2)其次,为了降低杠杆,央行将银行间资本利率保持在相对较高的水平,这大大增加了理财和货币资金的吸引力,对个人存款有一定的分流作用。

当然,从动态的角度来看,货币基金组织会通过分配银行存款和银行间存单,让部分资金回到银行表中,但从静态的角度来看,货币基金组织无疑从银行的个人存款中分得一杯羹。

自2017年第四季度以来,前20名货币基金的回报率基本在4.0%以上,而目前的一年期定期存款利率仅为1.5%,显然货币基金的吸引力高于存款(见图3)。

作为一项金融创新深度收费,两家主要的武器银行必须应对存款短缺,显然他们不会在存款短缺面前束手无策。

为了应对存款增长缓慢,银行开发了两大武器:发行结构性存款和重新发行银行间存款证。

首先,让我们看看什么是结构性存款。

结构性存款是将部分资金投资于衍生产品以获得比普通存款更高回报的存款产品。

一般结构性存款可以与黄金、股票指数和一篮子股票挂钩,认购金额为5万英镑,年收益率超过3%。

例如,与黄金挂钩的结构性存款产品的到期日为180天。如果到期日的黄金价格低于发行日黄金价格的98.3%,年回报率为6%,否则为3.5%。

这意味着这种结构性存款产品的保证收益率为3.5%。如果黄金价格在180天内下跌超过1.7%,产品的产量将达到6%。

这样,通过引入结构性存款,银行很容易突破存款利率的限制。

此外,银行有一个发展结构性存款的小计划,即结构性存款相匹配,这有利于银行降低债务成本。

具体来说,看涨黄金产品必然会有看跌黄金产品。当金价下跌超过1.7%时,前者为6%,当金价上涨超过2.8%时,后者为6%,否则回报率为3.5%。

这样,如果黄金价格在一个狭窄的范围内波动,银行的成本是3.5%,否则是4.75%[=0.5倍(6%+3.5%)。

另一方面,如果银行只发行一种结构性存款产品,万一银行误解了市场方向,成本可能是6%。

因此,结构性存款成对出现,这有助于银行降低债务成本。

从数据来看,自2017年以来,银行结构性存款飙升。

2016年银行结构性存款仅增加1200亿元,2017年银行结构性存款增加1.79万亿元,今年前两个月大幅增加1.41万亿元(见图4)。

应该指出,不同的银行为不同类型的用户开发结构性存款。大型银行专注于个人结构性存款,而中小型银行专注于企业结构性存款(见图5)。

当然,缺乏更多存款的中小银行更有动力发行结构性存款,并拥有更大的发行量。

让我们看看银行是如何重新发行银行间存单的。

尽管央行通过将银行间存款证纳入精神创伤和痛苦评估抑制了银行扩张的动机,但事实上,大型银行正在通过银行间存款证重新扩大负债。

2017年下半年,主要国有银行每月发行银行间存单约430亿元,但今年1月和2月发行规模达到惊人的1200亿元和630亿元,3月前20日发行规模达到1600亿元,创下新高(见图6)。

为什么会这样?有两个主要原因:首先,对于大银行来说,央行的监管只是为它们扩大银行间负债提供了基础。

中央银行规定,资产超过5000亿元的银行,其银行间负债和银行间存单的负债总额不得超过三分之一。

对于大银行来说,银行间负债和银行间存单对总负债的比率远低于红线水平,因此大银行有足够的空来增加银行间负债。

例如,根据2017年第三季度报告披露的银行间负债和银行间存单数据,计算各上市银行的银行间负债和银行间存单在负债总额中的比例,然后观察偏离红线33%的水平。

可以看出,五大建立工农外交关系银行的可用配额超过15%,大多数银行符合监管要求(见图7)。

其次,对于大银行来说,银行间存单的发行成本具有一定的吸引力。

据统计,一个月期银行间存单的平均利率为4.55%,但一个月期理财产品的平均利率为4.80%,因此银行间存单的成本低于理财产品。

至于结构性产品,平均回报率很难计算,但如果你参考上述与黄金价格挂钩的结构性存款成本,它大约是4.75%,那么银行间存单的发行也很有吸引力。

因此,难怪大银行要在银行间存款证市场上努力。他们有潜力发行证书,而且价格仍然很低。它们肯定会成为军事战略家竞争的地方。

投资者能拿多少羊毛?那么,在银行存款短缺的背景下,个人投资者能拿起什么呢?最直接的原因是,该行理财产品的回报率将保持在较高水平。目前,该行1月份理财回报率约为4.8%,3月份理财回报率约为4.9%,仍极具吸引力。

在银行存款短缺的环境下,银行有权保持理财产品的高回报,以避免负债缩水。

因此,在股市大盘股和小盘股的风格发生变化的时候,最好是买入一些银行理财作为过渡,然后在下半年市场表现出明显风格偏向时卖出理财买入股票。

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